5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整(zhěng)协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中于短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理(lǐ)兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安基金、光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银(yín)行负债(zhài)成本；同时(shí)本次降息(xī)有助(zhù)于促(cù)进(jìn)投(tóu)资、消费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何(hé)下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息(xī)差(chà)不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(kuǎn)成本成(chéng)为改善息(xī)差的(de)重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向(xiàng)企(qǐ)业固定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的(de)活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市(shì)场(chǎng)利率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下(xià)降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存(cún)款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调(diào)也是(shì)要(yào)将存(cún)款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全(quán)面(miàn)缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制(zhì)协调(diào)调(diào)降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是延续(xù)去(qù)年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度(dù)由原来(lái)的(de)激励(lì)为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速(sù)了(le)中小银行存款利率补降的进度。就今年的经(jīng)济背景(jǐng)而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际(jì)上忽略了(le)这些介(jiè)于活期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次(cì)性调(diào)整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效(xiào)性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有(yǒu)效(xiào)降低银行(xíng)负债成本(běn)，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融(róng)数据，居民(mín)贷款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降(jiàng)息(xī)潮(cháo)不(bù)仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较(jiào)好的(de)发债主(zhǔ)体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍(réng)是由实体经(jīng)济(jì)资金供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基(jī)准(zhǔn)利(lì)率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实(shí)体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了(le)实体综合融(róng)资成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不大，而存款利率上限的(de)调整空(kōng)间仍(réng)存在，而(ér)是否进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经(jīng)营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而保持贷(dài)款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继(jì)续(xù)下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日(rì)前公布的金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期(qī)，国内降息预期被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。一方面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明(míng)显，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下(xià)调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方(fāng)面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另(lìng)一方面(miàn)，由(yóu)于此前(qián)经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望带动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释(shì)放(fàng)了以下信号：①减(jiǎn)轻(qīng)银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降(jiàng)价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银(yín)行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影响集中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价(jià)较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行(xíng)负(fù)债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银行负债端成本(běn)的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空(kōng)间？对股债(zhài)市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非对称下行使得商业银行(xíng)净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有进(jìn)一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策(cè)导向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市(shì)场份额考(kǎo)核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不(bù)足(zú)，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率基(jī)本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期(qī)，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄高增、企业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费和实(shí)际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期(qī)信(xìn)用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑(lǜ)到(dào)存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款利率自(zì)律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存款和相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资(zī)工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前(qián)无论从绝对(duì)利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽(suī)然债市多头环境仍(réng)未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走的(de)比较迅速(sù)，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若看(kàn)不到央行货(huò)币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也(yě)可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说，在这样的环(huán)境下(xià)尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控(kòng)制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳增长正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到(dào)“休整期”。在(zài)市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力(lì)和风控能力的人士(shì)可通过理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值增值，投资者(zhě)在评估自身风(fēng)险承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取(qǔ)相对灵活(huó)的产品。

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