本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上(shàng)升4快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年(nián)颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷(pē快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了n)式牛市(shì)带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不(bù)太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数(shù)，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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