北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区(qū)银行股也获得(dé)喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这(zhè)也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而(é哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读r)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)大鹏则认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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