国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审查报(bào)告(gào)或警告(gào)，数量是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要(yào)求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏(hóng)观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时(shí)不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资(zī)产将继(jì)续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步(bù)回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假(电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加(jiā)明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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