射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金(jīn漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)二(èr)期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股价情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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