射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频(怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度pín)领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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