金融界5月16日(rì)消息 国新(xīn)办(bàn)今(jīn)日(rì)上(shàng)午举行4月份(fèn)国民经济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布会。现(xiàn)场有记者(zhě)提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于(yú)预期(qī)，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请(qǐng)问原(yuán)因(yīn)有哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局如何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局(jú)新(xīn)闻发(fā)言人(rén)、国民经济综(zōng)合统计司司(sī)长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶(jiē)段性的，当前(qián)中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看(kàn)，下阶段(duàn)也不会(huì)出现通(tōng)缩。从CPI的情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上(shàng)是回(huí)落(luò)的，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气温(wēn)的(de)转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场价格(gé)有所回落。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应总体是充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格下行，也带(dài)动了(le)食品价格的回落(luò)。4月份(fèn)，食品价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全(quán)球(qiú)能源价格总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴政策去(qù)年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的(de)排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加(jiā)大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份燃油(yóu)小汽(qì)车价格(gé)环(huán)比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价(jià)格(gé)进入到上涨周(zhōu)期(qī)等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同时，由(yóu)于国(guó)际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这(zhè)些因素共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，去年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付(fù)凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和(hé)能源由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价(jià)格总(zǒng)体的(de)状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基(jī)本稳(wěn)定。从(cóng)核心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢复中，相关价格(gé)涨幅跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济(jì)社会(huì)恢复常态(tài)化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升(shēng)，带动服务价(jià)格涨幅有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两个月谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗回升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动(dòng)增(zēng)强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内(nèi)外多重因(yīn)素(sù)影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素(sù)有以下几个：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因素影响。我国部(bù)分(fēn)大宗商(shāng)品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来(lái)受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格走(zǒu)低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出(chū)现下降，4月(yuè)份石油(yóu)和天然气开采业价格(gé)下降16.3％，化学(xué)原料和化学(xué)制(zhì)品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行以后(hòu)，部分行业产(chǎn)能供(gōng)给充裕(yù)，但市(shì)场需(xū)求相对不足(zú)，价格有所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能继续释放，进(jìn)口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉(lā)影(yǐng)响(xiǎng)加(jiā)大。4月份(fèn)上年(nián)价(jià)格(gé)翘尾影响是负(fù)2.6个百分点，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输入(rù)性(xìng)影响还会(huì)持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢(huī)复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续。但(dàn)是随着国(guó)内经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需(xū)求回(huí)暖，总的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季(jì)度货币政策报告(gào)也(yě)提及通缩。报告提到(dào)，我国通(tōng)胀水平处(chù)于温(wēn)和(hé)区(qū)间。过去一年、五(wǔ)年和十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要(yào)与供需恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开(kāi)局(jú)良好，同(tóng)时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客观上有以下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽子政策有力支(zhī)持下，国内(nèi)生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持(chí)在(zài)较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了(le)居民“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏(piān)慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化(huà)受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大宗消费需求偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象(xiàng)，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数(shù)效应明显。去年国(guó)际油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在明(míng)显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年(nián)二(èr)季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下(xià)今年二季(jì)度(dù)GDP增速可(kě)能(néng)明显回升。

　　未来几(jǐ)个(gè)月(yuè)受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段(duàn)性保(bǎo)持低位(wèi)，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的高基(jī)数影响。但要(yào)看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可(kě)能回升至(zhì)近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持续负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退(tuì)。我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中长期(qī)看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗度，居民预期稳定，不存在长期通缩或(huò)通胀的(de)基础。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞后指标，不能(néng)仅以物价回落(luò)来(lái)评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求(qiú)驱动，物(wù)价跟随需求(qiú)变(biàn)化而变化，使得物(wù)价(jià)变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明显，使(shǐ)得(dé)物(wù)价指标低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显(xiǎn)示(shì)经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏初期。以企业中(zhōng)长期(qī)资金来源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来持续(xù)回升，由(yóu)去(qù)年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济(jì)在2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的(de)回(huí)落(luò)，受基数、供给和外(wài)需(xū)等影响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始(shǐ)抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而线(xiàn)下活(huó)动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求支(zhī)撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回(huí)升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧(jù)，政策托底(dǐ)无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入佳境(jìng)

　　经(jīng)济复(fù)苏(sū)初(chū)期，资(zī)金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经(jīng)济(jì)回落、货(huò)币明显宽(kuān)松阶段，部分(fēn)资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有类似特征(zhēng)；有所(suǒ)不同的(de)是，当前资金多(duō)滞(zhì)留在银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民理财回(huí)表、购房(fáng)偏(piān)弱带来的居民与企业(yè)之(zhī)间(jiān)信用(yòng)派生偏少等(děng)紧密(mì)相关(guān)。

　　稳(wěn)增长(zhǎng)思路不同，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房地产(chǎn)相关融资(zī)拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修复(fù)主要靠(kào)企业融资扩张，有(yǒu)效社(shè)融从去年(nián)9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派(pài)生带来(lái)的经济效应(yīng)不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已(yǐ)开(kāi)始显现。去年(nián)3季度(dù)以(yǐ)来(lái)，资金加速流向制造业，而(ér)房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融资的持(chí)续(xù)改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低(dī)了信用派(pài)生和经济增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度(dù)渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在(zài)，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策调整，放(fàng)大(dà)了“春节效应(yīng)”带来(lái)的经济(jì)波动，部分高频指标报(bào)复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能(néng)的修(xiū)复(fù)已然开(kāi)始，消费动能(néng)或被低(dī)估，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企业消(xiāo)费，后半(bàn)程靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的持(chí)续改善、企业(yè)经营活(huó)动(dòng)正常化等，皆指(zhǐ)向场景恢(huī)复带(dài)来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长(zhǎng)相(xiāng)关行业招工需(xū)求在逐步修复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累积。地产大周期(qī)向下已(yǐ)是共识，地(dì)产链条修复会弱(ruò)于传统周(zhōu)期(qī)；但小周期超(chāo)调后(hòu)的修复(fù)出现一些“积极”信号(hào)。1）高能(néng)级城市地(dì)产(chǎn)供给增多、质量改善，利于(yú)需求释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供(gōng)需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径(jìng)增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗