自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自己的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一(yī)在于可积(jī)累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而(ér)尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期可(kě)观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该基金(jīn)去年四季度(dù)末(mò)的前十大重仓(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表现较好的(de)行业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际关(guān)系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其(qí)很可(kě)能是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞(ruì)丰(fēng)新材(cái)两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的(de)实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某个时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大(d张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事à)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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