昨(zuó)天深夜(yè)，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道(dào)work on的用法以及语法，workon的用法总结双方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压力(lì)可(kě)能(néng)影(yǐng)响联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新(xīn)东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部(bù)财(cái)政紧急(jí)措施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前(qiánwork on的用法以及语法，workon的用法总结)景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到的观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的日内平今仓(cāng)交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自的(de)原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要(yào)原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港5万吨，对供需关系(xì)也(yě)存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库(kù)逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱投产(chǎn)后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待(dài)下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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