在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金(jīn)有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投(tóu)资(zī)策略可(kě)能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可能(néng)有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因(yīn)。

　　亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理带来的(de)灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益(yì)类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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