自(zì)2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经(jīng)理们(men)近期投资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确(què)评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股(gǔ)分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语金分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科(kē)能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的(de)公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继(jì)续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生(shēng)命(mìng)科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程(chéng)中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具(jù)备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股而(ér)非择(zé)时(shí)的投资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和地(dì)产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终(zhōng)做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以(yǐ)让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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