尽(jǐn)管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明(míng)显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器(qì)中(zhōng)存(cún)储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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