自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和(hé)易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕)写道自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可(kě)以(yǐ)用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用(yòng)来(lái)检(jiǎn)验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们(men)成功的模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上提(tí)高(gāo)了(le)难度，短期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了(le)自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那(nà)三、五次(cì)，我们平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入(rù)富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力(lì)于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司(sī)自(zì)身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可(kě)能(néng)性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收益。

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