5月以(yǐ)来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块(黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投(tóu)资(zī)机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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