如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chénwwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语g)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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