钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢(shē)望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全(quán)失(shī)灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预(yù)期天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较(jiào)低，导致(zhì)其研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风(fēng)口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价(jià)暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布(bù)入局。彼时的公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投(tóu)资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细(xì)节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计(jì)划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价(jià)也往(wǎng)往在公告披露后(hòu)录(lù)得大(dà)幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳(zhèn)证券交易所关注函回复的(de)公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有(yǒu)游资(zī)推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还(hái)是(shì)其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成(chéng)本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工投产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提(tí)到的(de)钠(nà)电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科(kē)技就是准备(bèi)靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及(jí)子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优(yōu)势如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中所言(yán)照进现实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价(jià)显示，市场对这(zhè)个故(gù)事(shì)并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷(fēn)纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地奇瑞(ruì)车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面(miàn)，率先在两(liǎng)轮(lún)电动车和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁末年(nián)初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣(xuān)重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能(néng)利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来(lái)才会有(yǒu)较大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元(yuán)化(huà)场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际(jì)出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)持(chí)续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否(fǒu)影响钠电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对锂电(diàn)池(chí)的平(píng)衡作用，平(píng)衡(héng)锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被(bèi)动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展(zhǎn)，因为它是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池(chí)的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近(jìn)三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当；而(ér)由于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的(de)成本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望(wàng)进一(yī)步打开，该成本临(lín)界点仍有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距(jù)，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠离子电池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的(de)企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利(lì)润(rùn)率下降(jiàng)或也是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客(kè)户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区(qū)核心区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项目(mù)则(zé)再生变。公司终(zhōng)止实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后者的产能从如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设(shè)期(qī)也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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