近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期(qī)套(tào)利(lì)需求(qiú)增(zēng)加(jiā)对现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内(nèi)外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明(míng抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波(bō)动(dòng)剧烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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