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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通(tōng)往2％的(de)道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现苏修是什么意思，苏修是什么意思货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风苏修是什么意思，苏修是什么意思险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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