在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内(nèi凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别)人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jī凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别n)合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不(bù)同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期(qī)开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优(yōu)势(shì)，有利(lì)于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂(guì)平称。

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