北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的(de)美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收(shōu)益推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预(yù)期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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