如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&am台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思p;；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也(yě)正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一(yī)步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股(gǔ)市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本(běn)产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今(jīn)年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有2台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思0％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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