在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一(yī)个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机(jī)构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混(hùn)合(hé)型基(jī)金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益(yì)市(shì)场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率可能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年盱眙的邮编号码是多少啊权益市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来盱眙的邮编号码是多少啊的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机(jī)会，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单(dān)押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会、控制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益(yì)类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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