钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的(de)股价似乎已经(jīng)给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着传(chuán)艺(yì)科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的(de)怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项(xiàng)目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致(zhì)其研(yán)发(fā)进度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨界钠(nà)电的(de)各种细节(jié)。根据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价(jià)一度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相(xiāng)较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于(yú)在(zài)2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水平等(děng)涉(shè)及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通(tōng)过(guò)《关于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传(chuán)艺科(kē)技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底(dǐ)还是(shì)其资金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司(sī)定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资(zī)成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万(wàn)吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公(gōng)司归母净利润就(jiù)下(xià)滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：win台湾是省还是市 台湾是省会吗d

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　台湾是省还是市 台湾是省会吗t="股价飙涨后又腰斩，穿(chuān)透传艺科技54亿跨界钠电池的野(yě)望(wàng) | 钛媒体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124808186.jpg">

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规(guī)划的一(yī)期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行(xíng)股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超(chāo)过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池(chí)制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这(zhè)部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电项目真(zhēn)如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价(jià)显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德博(bó)新能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多(duō)家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地(dì)产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景(jǐng)下(xià)作为“替(tì)代”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但(dàn)他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为它是锂(lǐ)离子电池(chí)的(de)一个(gè)有益的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密度的也(yě)接(jiē)近三(sān)元523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电池成本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格(gé)可(kě)降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降(jiàng)价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的(de)成(chéng)本(běn)优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的降本空(kōng)间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该成本临界点仍(réng)有进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠(nà)电产业规模化完成后，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近铅(qiān)酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量(liàng)密度(dù)的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有(yǒu)一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下(xià)降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变更(gèng)为重庆市(shì)合川(chuān)区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点(diǎn)由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波(bō)路49号的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计(jì)划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后果就(jiù)是原(yuán)有的投(tóu)入打水飘、投资效率(lǜ)低下(xià)以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄(báo)膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计(jì)达产年(nián)实现(xiàn)营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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