近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银(yín)表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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