尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了(le)机(jī)会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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