大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性(xìng)和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统一，投资者心态也主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示(shì)，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行(xíng)业(yè)的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细分(fēn)行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响可能有所波动，但对(duì)后市(shì)整体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制(zhì)菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调“当前(qián)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年(nián)中的(de)第一次(cì)战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间(jiān)是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经(jīng)济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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