调油逻辑提(tí)振成(chéng)本(běn)价格，从而能够(gòu)推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年(nián)二季度(dù)芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是由这(zhè)个逻辑(jí)主导。然而(ér)，今年(nián)与去年的(de)步(bù)调明显不一。期货(huò)日报记者观察到，同(tóng)为芳(fāng)烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续出(chū)现了9连跌(diē)，从走势上来看(kàn)，两品种(zhǒng)的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘价(jià)下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原(yuán)因(yīn)在于(yú)两(liǎng)方面，一(yī)方(fāng)面(miàn)由于近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面近期成品(pǐn)油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美(měi)国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而(ér)原油供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近期回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行，对于化(huà)工特别是与之(zhī)相关性相对较强的(de)PTA形成成(chéng)本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时(shí)美国汽油库(kù)存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油(yóu)需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者(zhě)了(le)解到(dào)，美国夏(xià)油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市场走势(shì)相(xiāng)对偏(piān)弱(ruò)，且去年(nián)调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑(jí)是(shì)在汽油(yóu)旺季到来之前(qián)。

　　物产中(zhōng)大期货能化组组(zǔ)长谢雯表(biǎo)示，发生这一现象的(de)原因(yīn)更(gèng)多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去年极端(duān)的调油行情(qíng)使得市场预期今年调油逻(luó)辑发生的概率仍(réng)较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实(shí)实在在(zài)发生(shēng)，反映在MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美(měi)亚价差处于往年同期高位，但(dàn)当前美湾芳烃库存较(jiào)高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚(yà)价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告诉记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑(jí)与去年在细节与节奏上又有差异，主要体现在(zài)去年(nián)5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美国高辛(xīn)烷值调油料的短(duǎn)缺没有(yǒu)提(tí)早预期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一(yī)触(chù)即(jí)发，而经(jīng)历过去(qù)年的(de)大幅波(bō)动，随后(hòu)调油(yóu)商(shāng)对于今年已(yǐ)经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚(yà)洲芳烃流向美国创(chuàng)造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国(guó)芳烃的(de)数量保持相对高位可(kě)以一窥究竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今(jīn)年市场(chǎng)的调油(yóu)逻辑在3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我们也看(kàn)到了PXN在(zài)3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就处(chù)于高位徘徊(huái)的(de)状(zhuàng)态，意味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经在芳(fāng)烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮(yóu)飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着(zhe)节奏的(de)差(chà)异，去年5月份是是炒作调(diào)油需求(qiú)的主要时(shí)期(qī)，而今年(nián)市(shì)场(chǎng)提(tí)前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据韩冰(bīng)冰(bīng)介(jiè)绍，今(jīn)年调油(yóu)逻辑应(yīng)该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成(chéng)品油供(gōng)需突然(rán)变得紧(jǐn)张，油品裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问题(tí)是欧美(měi)经济下行压力较大(dà)，油品需(xū)求面(miàn)临走弱，从盘(pán)面也(yě)可以看到，3月(yuè)份市场因炒作调(diào)油需求(qiú)大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以(yǐ)后(hòu)，油品(pǐn)利润却回落，并拖累(lèi)形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些年芳烃调油主要是由于俄(é)乌冲突导致原油的出口受限以(yǐ)及疫(yì)情影响(xiǎng姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)下美国炼厂大幅关停引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹(pǐ)配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗口(kǒu)的打开(kāi)，亚洲芳烃运往(wǎng)美国，原料端紧(jǐn)缺(quē)助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量(liàng)需(xū)求(qiú)将不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货(huò)分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出(chū)行(xíng)旺季下(xià)调油需求(qiú)被赋予期待(dài)，然而有(yǒu)了(le)去年二季度(dù)调油(yóu)需求增(zēng)加下亚美套利(lì)利润可(kě)观的经验，部(bù)分(fēn)工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约(yuē)，今年(nián)的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国(guó)运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易商今年与亚洲(zhōu)PX生产企业签订合同多采用FOB模(mó)式，便(biàn)于(yú)其在窗口打开后及(jí)时变(biàn)更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察(chá)今年调油大概率(lǜ)仍将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价(jià)格的(de)提振(zhèn)高(gāo)度将极大可(kě)能不如(rú)去年(nián)。”马俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份(fèn)以来国际油(yóu)价波(bō)动加剧(jù)，近期原油库存低位(wèi)回升，汽(qì)油裂(liè)解(jiě)价差回落，亚洲甲苯调油(yóu)优势下降，在对未(wèi)来需求的不确定(dìng)和经济可能(néng)衰退的背(bèi)景下调油(yóu)需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则(zé)呈现边(biān)际走弱(ruò)的迹象(xiàng)。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张(zhāng)的局面在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通能源两套年(nián)产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下(xià)游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应(yīng)端在4月淄博(bó)俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北(běi)方(fāng)低价货(huò)源冲(chōng)击华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利(lì)润不佳，成品库(kù)存偏高的(de)局(jú)面仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存及上游纯苯(běn)港口(kǒu)库存攀升，二(èr)季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库(kù)压力(lì)。

　　“目前看调油逻(luó)辑边际弱化，但是现(xiàn)在(zài)还(hái)没有真正进入(rù)美(měi)国汽油的(de)消费旺季，如果5月下旬(xún)开始美国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加(jiā)息背景下，成(chéng)品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期(qī)大打折(zhé)扣，芳烃前(qián)期相对原(yuán)油的价差高点已(yǐ)经看到，调油逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降(jiàng)低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回(huí)归自身(shēn)的供(gōng)需基本(běn)面。姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些>

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着(zhe)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)换(huàn)月，市(shì)场的交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长(zhǎng)的(de)时间下(xià)市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大幅累库(kù)，成(chéng)本端的扰动(dòng)对 PTA 来说将更加(jiā)敏(mǐn)感。就苯乙烯而言，目(mù)前(qián)国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度(dù)减弱，苯乙烯下(xià)游(yóu)同样面临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润不佳的局(jú)面，二季(jì)度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些