北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(y80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有101年的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会(huì)如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终(zhōng)没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度(dù)肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的(de)美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美(měi)国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何(hé)况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不(bù)同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源(yuán)的转变(biàn)，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是(shì)灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国(guó)公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美(měi)联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法解决(jué)财政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们(men)每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学校(xiào)的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别(bié)人(rén)做的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银(yín)行(xíng)，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去(qù)投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一(yī)，他(tā)的(de)地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会(huì)带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时(shí)至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回(huí)购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益(yì)处(chù)，如果资本足够(gòu)且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们(men)出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这(zhè)在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气(qì)，当然(rán)，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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