本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日(rì)前将(jiāng)中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其(qí)实(sh适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台í)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股(gǔ)机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛(niú)市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较(jiào)周三低位上涨一(yī)适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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