周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多(duō)数(shù)标的(de)估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金(jīn)净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日(rì)收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短(duǎn)期上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望(wàng)引领低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值(zhí)重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资(朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结(jié)算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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