北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出(ch高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级ū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huán高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级g)金(jīn)和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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