本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是(shì)美(měi)联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折(zhé)价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(jk袜子总是掉怎么办，足球袜套jbiǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块(kuài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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