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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个(g牛鬼蛇神是什么生肖è)月(yuè)采取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能(néng)确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此(cǐ)推(tuī)算4月库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在(zài)下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大(dà)大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全(quán)球主要的(de)棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差(chà)，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固(gù)定的，不会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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