在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破(pò)净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目(mù)前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益(yì)市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行(xíng)产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规(g假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字uī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基金假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金(jīn)销售(shòu)部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立的(de)定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等(děng)方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字píng)称。

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