金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调(diào)，但是机构分(fēn)析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月(yuè)以来(lái)资金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注下周缴税周对资金面可能(néng)造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调幅度为(wèi)30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网(wǎng)》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存款利率调降严格意义上并(bìng)非真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存(cún)款维(wéi)持高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一步(bù)流出(chū)，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等(děng)。二、资(zī)金(jīn)杠杆(gān)抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(niá公安协警工资多少，公安协警怎么样n)3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅(fú)收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸(xī)储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)；回(huí)归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)公安协警工资多少，公安协警怎么样延续，仍将利好高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效(xiào)果与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调降，理论上可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将占优。

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