尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、201毁掉一个老师最好的办法3年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在(zài)一(yī)季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场毁掉一个老师最好的办法表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速(sù)度加快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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