在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的(de)命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为20小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询09年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询kāi)始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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