财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银(yín)行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述(shù)决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一(yī)员，但(dàn)没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是(shì)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市场价一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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