北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我们(men)希望能够拥有多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的(de)问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其(qí)在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股(gǔ)份(fèn)占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积(jī)电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个(gè)季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积(jī)电(diàn)是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部(bù)分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人(rén)。他(tā)真(zhēn)的很聪明(míng)，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出现(xiàn)，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在(zài)这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业(yè)方面希望能够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提(tí)出的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不(bù)是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直以来的(de)情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事(shì)情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制造问题的(de)人。如(rú)果他(tā)们承担了不(bù)该承担的(de)风险，如果你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预(yù)测，但(dàn)我们(men)知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已经是一(yī)家技(jì)术(shù)公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取(qǔ)得(dé)了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切(qiè)关注这(zhè)一团队的(de)运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题和其(qí)他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我们(men)不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的业务(wù)。如果这些人不(bù)足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

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　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

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　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无(wú)限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

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　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

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　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任(rèn)后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

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　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

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　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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