在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的(de)主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成(chéng)跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主动权益一年(nián)定期开放(fàng)基金(jīn)最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距(jù)离(lí)开放日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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