昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已经99岁的芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限谈(tán)判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰(shuāi)退的(de)危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会(huì)召开(kāi)前，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦发(fā)布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和(hé)衍生(shēng)品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银(yín)行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后(hòu)，监(jiān)管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户(hù)的(de)决定，因(yīn)为不这(zhè)样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国(guó)经济(jì)带来的后(hòu)果无(wú)法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲(chōng)突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的(de)就是和中国和睦相处。美国(guó)应该与中国大(dà)量开(kāi)展自由贸(mào)易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断(duàn)，如(rú)果没(méi)有对方回应(yīng)，事(shì)情能有多大(dà)进(jìn)步(bù)。两国(guó)都(dōu)会有竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告的营收都会(huì)比去(qù)年较低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个(gè)月经济的不景气造(zào)成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公(gōng)司(sī)都经历了(le)很多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获得(dé)商品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的波(bō)动来自于另外一个地(dì)方，他们可能(néng)在过去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多(duō)的(de)情况，这(zhè)不(bù)是说好(hǎo)像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境在(zài)这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人(rén)对于(yú)这种情(qíng)况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁让(ràng)销售情况有所恢复。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他在第(dì)一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报(bào)显示，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美元的股(gǔ)票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据突(tū)显出，巴(bā)菲特和他的长期(qī)得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表示，随(suí)着(zhe)美联储(chǔ)加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的(de)企业(yè)做出了悲(bēi)观的预测：好日子可(kě)能(néng)已经结(jié)束。这位亿万(wàn)富(fù)翁投资(zī)者预计，随着经济(jì)低迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司大部分业务的(de)收(shōu)益今年将下(xià)降。因为在过(guò)去6个月左右的(de)时间里，美国(guó)经济(jì)的“令人(rén)难以置信的增长时期”已(yǐ)经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健(jiàn)康状况的代(dài)表，因(yīn)为(wèi)其(qí)业务(wù)范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路(lù)到电力公(gōng)用事(shì)业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的(de)成(chéng)功归功(gōng)于(yú)过去几(jǐ)十(shí)年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可(kě)能不仅需要(yào)现在(zài)的这五个下(xià)一代领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能(néng)处理得当的(de)话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还(hái)补充(chōng)，每一个公(gōng)司的(de)情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现在(zài)伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联储现有的资产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不担心美(měi)联(lián)储，支持美联储压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债(zhài)表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句(jù)话(huà)“现金永(yǒng)远不是垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像(xiàng)二战(zhàn)刚结束(shù)时(shí)美国所经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同(tóng)观(guān)点，称如果(guǒ)靠不断(duàn)印钱(qián)来解决短期问题(tí)将会有(yǒu)负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可(kě)以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这么多石油储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方(fāng)石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建了很多(duō)新井还能(néng)盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不会(huì)购(gòu)买西方石油的控股(gǔ)权，管理(lǐ)层(céng)已经(jīng)很棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买更多(duō)石油公司的(de)股票，但(dàn)对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西(xī)沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会(huì)受(shòu)威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币地(dì)位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种(zhǒng)纸(zhǐ)币(bì)能坚持用多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全(quán)球(qiú)储备货币的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大举印钞很容易，但(dàn)应(yīng)该非常小心。如果(guǒ)货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从(cóng)瓶子里放出来，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结果。现在（大量发债）是一个(gè)非(fēi)常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本实施的经济政策，日本(běn)人应该接受并作出应(yīng)对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些(xiē)事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不(bù)应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大于(yú)需(xū)的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌至14元(yuán)/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过(guò)后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾(céng)出(chū)现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振荡下跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运行的情(qíng)况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月5日下(xià)午发(fā)布最新(xīn)研究收储的公告称，据国家(jiā)发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善(shàn)政府猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价工作预(yù)案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委会同(tóng)有关部门研究适时启动(dòng)年内第二(èr)批中央冻猪肉(ròu)储备收储工(gōng)作，推动生猪价格(gé)尽快(kuài)回归合(hé)理区(qū)间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货(huò)市场预(yù)期走强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价(jià)格无(wú)太大起色(sè)。徽(huī)商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记(jì)者采访(fǎng)时表示，4月来生猪现货(huò)价(jià)格呈(chéng)先跌(diē)后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪(zhū)价(jià)格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下(xià)旬后(hòu)，在(zài)相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也(yě)刺激(jī)贸易商从进口(kǒu)肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠宰企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大(dà)，再叠加月(yuè)底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的(de)成本(běn)导致生(shēng)猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在(zài)缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假(jiǎ)期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国期货(huò)农产品高级分析(xī)师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公司公布一季报显示(shì)其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产能将对(duì)行(xíng)业的发展不利(lì)，容易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点，国家发改委宣布(bù)收储，可以看(kàn)出(chū)国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五(wǔ)生猪(zhū)期(qī)货盘面随即作出反(fǎn)应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期(qī)密(mì中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁)集执行，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给(gěi)市(shì)场带(dài)来比(bǐ)较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺(quē)乏(fá)实质性利好，短期内猪价(jià)或延续(xù)低位区间振(zhèn)荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至(zhì)2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每年5月宰量均(jūn)有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家统(tǒng)计局最新数(shù)据，截至今年一季度，全国(guó)生猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年(nián)一(yī)季度生猪存栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比依旧增(zēng)长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内(nèi)能繁母(mǔ)猪存栏已连(lián)续(xù)三个月下降，但(dàn)下降幅度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机(jī)构数据，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统(tǒng)计数据可以看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续回(huí)调走势，但截(jié)至3月降(jiàng)幅(fú)均有限(xiàn)。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周期上行趋(qū)势(shì)的力(lì)量(liàng)。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀(xiù)看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪(zhū)价走高；但(dàn)今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注(zhù)进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动(dòng)。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏(lán)量的提前透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪(zhū)价(jià)价(jià)格重(zhòng)心或高(gāo)于4月，建议(yì)继(jì)续重点关注(zhù)二次(cì)育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情绪面影响。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期饲(sì)料养殖(zhí)板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志认为，短期来看，当前生猪整(zhěng)体屠(tú)宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中，二(èr)育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在(zài)5月份可能继续保(bǎo)持惯性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将(jiāng)逐步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现(xiàn)货价(jià)格(gé)大概率已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下(xià)半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺季，叠加能繁母猪的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一(yī)定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或高于上(shàng)半年，2023年全年(nián)猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半年(nián)形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏、非(fēi)瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失(shī)以及(jí)猪肉收(shōu)储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后(hòu)下方现货价格空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带(dài)逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志(zhì)表示，当前生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步(bù)回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整(zhěng)体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往上修复的(de)空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边(biān)转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值(zhí)下移带来(lái)的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁