在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办(bàn)法(fǎ)、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的(de)主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与(yǔ)基(jī)金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容(róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平(píng)认为，对基金公司(sī)而(ér)言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利(lì)于基(jī)金公司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高的(de)管理规模(mó)要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经理能(néng)力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑4田井读什么字，畊和耕的区别2％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基金在基金经理更(gèng)好施(shī)展投(tóu)资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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