昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的(de)可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场关注(zhù)他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾向(xiàng)于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么(me)高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺(wàng)，下(xià奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)游(yóu)补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供需(xū)结构看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式(shì)点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大(dà)量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看(kàn)空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头(tóu)配置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关(guān)注(zhù)检修是(shì)否(fǒu)能带(dài)来(lái)现(xiàn)货价(jià)格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维(wéi)稳。

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