银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星期以来(lái)，第一共和银(yín)行已在为其部(bù)分业务寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担(dān)心承担过多(duō)风险。目(mù)前可能的解(jiě)决(jué)方(fāng)案是，向(xiàng)近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元(yuán)的(de)大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未(wèi)来的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机(jī)会(huì)‘几乎(hū)为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一(yī)共和银行(xíng)从美联(lián)储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不(bù)断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行(xíng)系(xì)统危机(jī)以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人(rén)瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策，大概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击的影响(xiǎng)大约(yuē)将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期(qī)经济减(jiǎn)速不至于引发美(mě纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖i)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联(lián)储也不会(huì)轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策部门应对(duì)危机(jī)的速度和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对(duì)于(yú)通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即(jí)便到了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了(le)几乎失控的(de)风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作(zuò)的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步(bù)回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味(wèi)着继续加(jiā)息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者(zhě)信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致(zhì)消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件(ji纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖àn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪(xù)短(duǎn)期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济严重(zhòng)减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美(měi)国居民部(bù)门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境(jìng)下，居民部门的(de)资产负债表和收入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是情理(lǐ)之中；但美(měi)国居民(mín)部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居(jū)民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪(xù)的(de)催化(huà)有两方面(miàn)的(de)背景，一是(shì)按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息(xī)之(zhī)间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在这样的背景下，近日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银(yín)行业(yè)危机(jī)共(gòng)振(zhèn)成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有(yǒu)所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持续(xù)性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个利(lì)空背景(jǐng)和一个触(chù)发因素，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前(qián)流出规(guī)避不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回升(shēng)，成为(wèi)有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息(xī)预期之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面临五一假期，之前看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大(dà)部分品(pǐn)种(zhǒng)还在区(qū)间运(yùn)行(xíng)，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一(yī)度(dù)出现触底反(fǎn)弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去化，但速度较3月(yuè)份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分(fēn)下(xià)游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为(wèi)继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的(de)情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份的高开工透支(zhī)了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳(láo)动(dòng)节假期即(jí)将到来(lái)，资(zī)金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回调并不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系(xì)。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提(tí)振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌到目前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过(guò)于(yú)一致(zhì)的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很(hěn)可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周(zhōu)期(qī)是向(xiàng)下而不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整(zhěng)个板纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市场对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期(qī)可关(guān)注供(gōng)求现状与价格趋(qū)势(shì)的关系以及(jí)可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线的(de)波动性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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