5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(b二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效èi)景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可(kě)能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入(rù)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片(piàn)的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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