射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至(zhì)上市(shì)前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正(zhèng)面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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