尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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