北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方(fāng)向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的(de)博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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