射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(y唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥uán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也(yě)让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括(kuò)慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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