北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的(de)下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍(bào银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗)银行宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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